生态治理工程

　　我们以稍微比较大一点的小型水电站为例，云南某小型水电站为例，装机容量9600千瓦，年均发电5200kwh,年均收入㊣1,090万元，上网电价0.21元，售价10500万元，可以看出，如果按每瓦单位造价来计算，每kwh售价10500/9600=1.09万。我们可以发现营业收入是1090元，售价10500几乎是营业收入的10倍左右，难道可以总结规✅律，小水电站的售价差不多就是营业收入的10倍？

　　带着疑问，我们再来看一个更小一点的水电站，湖南某小型水电㊣站，装机容量570千瓦，年均发电107kwh,上网电价0.28元，年均收入30万元,此电站的售价是300万元，如果按每瓦单位造价来✅计算，每k㊣wh售价5300万元，按照造价来说是相当便宜了，但是营业收入30万元，售价刚好㊣也是营业收入的10倍，看来这种售卖方式并不是一定是巧合。

　　然后大概看了10来个小型水电站的股权转让，基本上都是10倍左右的营业收入售价，我们就套用此方法来看一看上市公司的水电是否合理？我们简单以上市公司黔源电力为㊣例，黔源电力水电站的装机容量为323万千瓦左右，权益装机容量为183.85万千瓦左右，如果按重置成本法，每kw✅h售价如果按照7000-10000元左右，那么按照权益装机容量183万千瓦计算，合理售价为128-183亿之间，（7000*183=128亿，10000*183=✅183亿）。如果按照上文我们描述的营业收入的10倍计算售价的话，黔源电力的营业收入常年在20~26亿之间，取中间㊣至23亿，因为黔源电力有少数股东权益，归属母公司上市公司中的权益以56%计算，则归母营业收入为23*0.56=12.88亿，所以售价为128亿。目前，黔源电力的市值为㊣㊣㊣63亿，距离128亿的市场售价低估不少。我们在以长江电力为例，权益㊣7180万千瓦，以2023年报营业收入780亿为例，毛估估不算长电的投资㊣收益以及其他的风光电抽水储能等其他业务，计算出10倍营业收入为7800亿，可以看出跟长电的市值6,900亿差距不太多，间接也证明了长电目㊣前估值的合理性。当然这种估值方式也存在一些不确定性，比如文中所列举的小型水电站的负债情况没有了解，包括每个水电站的利用小时数等等情况。

　　证券之星估值分析提示黔源㊣电力盈利能力一般，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

　　证券之星估值分析提示华能水电盈利能力一般，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示长江电力盈利㊣能力✅一般，未来营收成长性较差。综合✅基本面各维度看，股价合理。更多

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